券商周评｜市场缩量震荡，谨守估值，大金融、传统基建等权重板块值得关注

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在经历上周的大幅调整后，本周市场弱势反弹，最大的特点就是缩量。我们认为在缩量的情况下，指数大涨大跌概率都不大，市场大概率仍将继续维持区间震荡格局，波动幅度会收窄，一些主线品种还需要进一步调整消化估值。在海外疫情仍然持续、外部环境变化不确定性较大的情况下，市场当前更青睐于低估值品种。因此，在选股方面我们还是要谨守估值，挑选受益于经济回暖的低估值顺周期龙头公司，把握结构性机会。

我们可以看到市场当前的热点非常散乱，赚钱效应不强，没有明确的持续性上涨板块。市场中的不少热钱频繁在小市值股中切换，从侧面也体现出市场当前缺乏估值合理值得配置的品种。

周五保险、券商、房地产等权重股集体爆发，其背后是市场从炒作低价股、小市值股逐步走向低估值品种的挖掘。这些板块虽然弹性相对不强，但是在低估值的支撑下，其性价比优势非常明显。例如，随着债券收益率持续走高，保险行业的投资收益将不断回升。近期公布的一二线房地产销量表现不错，房价也在环比走高，房地产及其后周期行业的业绩大概率维持增长。

我认为市场风格当前及今后一段时间将切换到具有业绩支撑的低估值品种。食品饮料、医药医疗和科技三条主线依旧是业绩增长确定性和未来成长性非常强的品种。这些优质赛道中长期仍然会是机构重点布局的行业，只是经过半年多的持续上涨后，当前估值已经不再便宜，甚至明显偏高，需要充分休整后才能有更强的上涨动力。

从近几个月披露的经济数据来看，社会消费品零售回升速度依然偏慢，疫情后的报复性消费并没有出现，因此消费端的实际增速并没有板块走势那么强劲，当前仍面临较大的调整压力。

注册制之后，市场股票供给越来越多，已经有发行上市的公司实际募资额低于预计募资额，未来甚至很有可能会出现发行失败的情况。因此，从中长期看，绝大部分业绩平平的企业将面临逐步边缘化的趋势，绩差股很有可能会由于成交量持续低迷而面临退市的境地。市场资金一定会向优质的行业龙头公司集中。

因此，在目前市场侧重低估值的情况下，我们可以适当偏向以大金融和传统基建为代表的权重板块。而当三条主线品种调整到相对估值合理的位置，我们可以对业绩稳健增长甚至超预期的品种再次逢低布局。

【国金证券王辰SAC执业编号：S1130519010002】

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

编辑陈成

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